2月中下旬以来，随着下游工地开复工率持续回升，市场成交明显好转。同时，两会召开在即，政策预期较强，此次证监会启动不动产私募投资基金试点也给市场带来信心提振。但钢价在连续大涨后，高位遇阻，部分资金获利离场。鉴于当前需求端持续回暖，库存拐点或提前到来，钢价仍有较强支撑。

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一、海外加息扰动，国内政策预期较强

宏观方面，海外市场继续受到加息预期扰动。2月21日公布的欧美经济数据回暖，欧美英2月PMI指数均反弹逾半年高位，令经济衰退担忧减退，市场对欧美央行继续保持鹰派加息预期升温。欧央行行长拉加德重申3月再度加息50个基点，而高盛预计美联储在3月加息25个基点之后，5月和6月将继续分别加息25个基点。受此影响，欧股盘中跌超1%，美股集体收跌，布油创下近两周低位，美元逼近六周高点，大宗商品有所承压。

反观国内市场，两会召开在即，政策预期较强。2月20日证监会启动不动产私募投资基金试点工作，基金投资范围包括特定居住用房(包括存量商品住宅、保障性住房、市场化租赁住房)、商业经营用房、基础设施项目等。且要求投资者首轮实缴出资不低于1000万元人民币，以机构投资者为主。此次试点有助于拓宽房企融资渠道，也进一步反映了当前对房企融资的持续支持，提振市场信心。同时，随着各地房贷利率下调和限购限贷松绑，市场购房热情有所回升，近期北上广深，以及杭州成都等热点城市相继曝出楼市升温的消息，若房地产销售端出现持续好转，将有助于房企资金回笼，缓解资金压力。因此，在市场信心的回升和政策强预期推动下，对钢价形成一定的支撑。

二、开复工率持续回升，市场成交好转

供需方面，近两周随着下游开复工率的持续回升，市场成交整体回暖，令供需基本面持续改善。从百年建筑最新调研数据来看，截至2月21日(农历二月初二)，全国12220个工程项目开复工率为86.1%，环比上期(正月二十四)提升9.6个百分点，农历同比提升5.7个百分点；劳务到位率83.9%，较上期提升15.7个百分点，农历同比提升2.8个百分点。

而随着下游工地恢复，市场成交整体好转。上周全国建材日均成交量为14.39万吨，较前一周增加5.67万吨，而本周第一个交易日成交量继续攀升至20.01万吨水平，且连续两日保持在15万吨以上。而去年金三银四最高日成交量为25万吨，平均日成交在15至17万吨水平，这也反映当前日成交量已经接近去年旺季水平。但下游需求恢复的持续性仍待观察。

三、库存拐点或提前，钢价保持坚挺

库存方面，螺纹钢自12月下旬开始连续9周累库，但近一周库存增幅明显收窄。从供需结构来看，产量表需呈现双增态势，产量较前一周增加17.24万吨，表观需求增加85.50万吨。总库存虽增加41.58万吨至1264.75万吨水平，但较2022年农历同期的1285.99万吨减少21.24万吨。从绝对值来看，目前螺纹钢总库存压力并不大。而根据SMM的数据，杭州地区本周日均出库量较上周增加25.74%至2.73万吨，截止2月22日，社会库存87.1万吨，周环比下降3.2万吨，降幅3.54%，较去年同期减少1万吨，同比降幅1.14%。由此来看，今年金三银四的库存拐点或提前到来。

热卷方面，产减需增，库存已经由累库转为去库。具体来看，产量周降0.39万吨，表需增加11.27万吨，总库存较前一周下降10.52万吨，其中厂库下降2.06万吨，社库下降8.46万吨。预计本周热卷库存或延续去化，对钢价形成重要支撑。

整体来看，目前随着需求的持续好转，库存有望提前转降，若进一步加速去库，将对钢价形成较强的支撑。同时，叠加两会之前的政策利好预期，钢价将保持坚挺态势。鉴于持续拉涨后，部分资金获利离场，导致价格短时波动有所反复，预计后市仍存上涨空间。

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